21世纪经济报说念记者胡慧茵 广州报说念火星电竞

好意思国总统特朗普的减税策动，加重了阛阓对恒久财政可捏续性的担忧。上周，亚太股市涨跌互现。

东南亚股市方面，印尼雅加达空洞指数（JKSE）周涨1.51%，报7214.16点；新加坡海峡指数周跌0.4%，报3882.42点；马来西亚吉隆坡空洞指数周跌2.31%，报1535.38点；菲律宾马尼拉指数周跌0.81%，报6413.1点；泰国SET指数周跌1.62%，报1176.36点；越南胡志明指数周涨1%，报1314.46点。

亚太其他地区股指相同飞腾。日经225指数周跌1.57%或593.25点，报37160.47点；韩国KOSPI指数周跌1.32%，报2592.09点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.21%，报8360.9点。

国际金融论坛学术委员、上国异邦语大学金融立异与发展商酌中心主任章玉贵向21世纪经济报说念记者默示，上周亚太股市出现轰动，从技艺层面而言，这属于阛阓正常的波动。天然也与上述国度经济增长久景尤其是出口阛阓的预期不笃定相关。

他进一步默示，好意思国正在酝酿减税按序，这可能触发赤字率上升，将加速阛阓负面情谊的传导。若特朗普政府的减税法案付诸试验，则好意思国赤字率例必上升，加上好意思国可哄骗财政资金改日数月濒临穷乏，高企的好意思债收益率倒逼投资者调换对亚洲本钱阛阓的投资布局，避险情谊相应发酵，引致部分阛阓股市走弱。

亚太股转跌，货币回升

上周，大部分亚太股转升为跌。其中，日本、韩国、印尼、马来西亚和泰国股指周内齐跌超1%。

有阛阓分析指，这次亚太股阛阓调换的背后，既受到人人宏不雅经济环境变化的影响，也响应出部分行业存在结构性调换。分析东说念主士巨额觉得，此轮下落或为短期调换，长线布局仍具有潜在契机。

章玉贵默示，亚太股市接下来的走势，一方面取决于该地区经济操盘手的政策调换智商，另一方面还得看好意思股和好意思元的走向。

近期，好意思元指数有所回落，周内下落1.84%。受此影响，亚太地区货币汇率有所上扬。澳元兑好意思元上周涨1.43%，新加坡元兑好意思元上周涨1.2%，泰铢兑好意思元周涨2.57%，日元兑好意思元涨2.11%，印尼盾兑好意思元周涨1.5%。

固然亚太货币上周涨势权臣，但近期普通波动。章玉贵称，要稳住腹地区货币，除了列国脉身要阐明有为政府与灵验阛阓的协力以外，还不错探讨东盟和中日韩之间开导更灵验的疏通和互助机制，尽早形成区域货币的锚货币。

东南亚多国经济增长放缓

2025年第一季度，东南亚六大经济体中有五个经济增长率放缓。其中，马来西亚、新加坡和泰国等买卖导向型经济体均已下调本年的增长预期。外界预测，好意思国滥施关税政策预测将进一步对东南亚经济组成阻力。

新加坡贸工部数据显现，本年第一季经济同比增长3.9％。由于人人买卖弥留处总共所纵欲，新加坡本年接下来的外部需求远景比4月略有改善，贸工部防守全年经济增长零至2％的预测，这一预测较此前的增长1%—3%有所下调。

RHB Bank首席经济学家兼阛阓商酌主管Barnabas Gan在报告中称，新加坡的GDP增长势头可能进一步缩短，并在本年上半年插足技艺衰竭。由于人人关税、买卖关系和好意思国政策的不笃定性的变化，新加坡的经济远景变得愈加不笃定，其买卖和制造业可能会濒临更多阻力，尤其是从第二季度开动。

“新加坡旧年GDP同比增长4.4%，尤其是旧年第四季度的增速更是高达5.0%，总体表咫尺亚洲列国处于卓越地位，从某种敬爱上来说，新加坡经济频年来保捏相对壮健的增长势头与其独到的区位上风密切权衡，”章玉贵默示，另一方面，高度依靠出口的新加坡深受人人经济的影响，尤其是主要买卖伙伴的经济发扬对该国经济影响较大。此外，由于本年以来好意思国通常祭出关税大棒对人人经济发展预期变成严重冲击，处于夹缝之中的新加坡，其改日经济走势与区域经济正经程度以及主要经济体之间的计谋博弈浓烈程度密切权衡。

其他东南亚国度相同濒临增长挑战。5月19日，泰国国度经济与社会发展委员会（NESDC）发布数据显现，该国脉年1月至3月的国内坐蓐总值（GDP）同比增长3.1%，低于上季度修正后的3.3%。有分析指，政府开销和私东说念主耗尽疲软负担了全体增长率。泰国度庭债务水平高企，削弱了耗尽智商。

相同濒临经济增长率下降的还有印尼、马来西亚和越南。数据显现，印尼第一季度GDP增长4.87%，低于上一季度的5.02%，为2021年第三季度以来最弱的增长。马来西亚一季度GDP增长4.4%，越南为6.93%，分辨低于旧年第四季度的5%、7.55%。

在受访群众看来，东南亚国度的出口导向型特色会给国内经济带来风险。章玉贵默示，由于越南、新加坡、马来西亚、印尼、泰国等东南亚主要经济体对好意思国的买卖存在较大风险敞口，因此，一朝好意思国关税在改日落地，则东南亚国度经济和金融阛阓将迎来较为剧烈的轰动。

日债崩盘影响几何

上周日本国债阛阓的剧烈轰动激发平淡休养。

渣打中国钞票惩处部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报说念记者默示，日本债券阛阓近期迎来大幅的需求下降，从收益率角度以及投标倍数来看，齐遇到了“可怜性”的效用。

他默示，本年以来，日本债券阛阓一直存在开阔的压力，有几个紧迫原因：“最初，日本通胀上升，高于探求边界，变成退回券收益率的上升，特别是超恒久国债。另外，潜在的财政刺激，也助推了这一表象。在利率上升的同期，财政要不时增多杠杆，为日本本人就也曾很高的杠杆率不时增多背负。况兼，一直以来，日本国债最大的捏有者是日本央行，关联词在货币政策正常化的进度中，日本央即将减少债券的购买，关于利率明锐型的投资东说念主来说，收益率上行压力会大幅扼制需求。”

高盛觉得，日本恒久国债收益率飙升的中枢原因在于供需严重失衡。高盛还强调，固然日本国债抛售咫尺尚未传导至日本股市或汇市，但其对人人债市的溢出效应已愈发权臣。数据显现，自本年事首以来，30年期日本国债已为G4（好意思、欧、日、英）国度收益率孝敬了约80个基点的上行压力，成为最大的看跌动能开首。这意味着，畴前一个月好意思国国债收益率的飙升，很可能大部分是日本恒久国债阛阓震动的“副居品”。

（剪辑：和佳）火星电竞