火星电竞CHINA

本文来自微信公众号：19 号商研社，作家：李馨婷，裁剪：周嘉宝，原文标题：《水战 2025：1 元水成常态，娃哈哈杀进一线》，题图来自：AI 生成

2025 年，包装饮用水赛说念仍暗流涌动。

近日，两大饮用水企业龙头农夫山泉和华润饮料接踵发布 2025 年中期功绩。期内，农夫山泉（09633.HK）收入 256.22 亿元，同比增长 15.6%，毛利 154.56 亿元，毛利率达到 60.32%；净利润约为 76.22 亿元，同比增长 22.1%，净利率面临 30%。

其中，饮用水业务收入虽重回增长轨说念，但受近两年"价钱战"影响，该分部收入界限和盈利才智均未达到 2023 年同期水平。终结 8 月 29 日收盘，农夫山泉股价报收 49.98 港元 / 股，总市值超 5500 亿港元，年内累计升幅超 50%

怡宝母公司华润饮料（02460.HK）上半年杀青收入 62.06 亿元，期内利润 8.23 亿元，分裂同比下跌 18.5% 和 28.7%。此外，华润饮料各式规格的饮用水居品收入均录得下滑。

在"二代"交班东说念主宗馥莉的渠说念计谋鼓舞下，夙昔主战场以低线城市为主的娃哈哈，也挤进了一线商场。

值得一提的是，客岁以来，胖东来、东方甄选、元气丛林等品牌接踵入局包装饮用水界限，进一步平分了传统水企的商场份额。

2025 年，包装饮用水商场的价钱战威望渐弱，但行业的竞争进程有增无减，各巨流饮企业也将发力重心放在了饮料品类战场，试图找到更多的增长弧线。

便利店货架上的饮用水。期间财经摄。

1 元水成行业常态，卖水没以前赚了

2024 年，饮用水赛说念荒野迷踪。农夫山泉推出绿瓶白清水大打促销，娃哈哈在宇宙大举铺货白清水居品，遭逢同业夹攻的华润怡宝被迫迎战。一番混战下，2024 年农夫山泉与华润饮料的饮用水业务收入均出现不同进程下滑。

来到 2025 年，固然明面上不再剑拔弩张，但饮用水赛说念仍暗流涌动。

以"怡宝"为代表的包装饮用水业务一直是华润饮料功绩的相沿，占收入比重特出 80%。2025 年上半年，华润饮料包装饮用水居品收入 52.51 亿元，同比下滑 23.1%。其中，对饮用水业务收入孝顺最大的小规格瓶装水居品（单瓶容量不特出 1 升），收入 31.94 亿元，同比下滑 26.2%。

农夫山泉饮用水业务虽重回增长，收入 94.43 亿元，同比增长 10.7%，但收入界限仍未回到 2023 年同期（104.42 亿元）。该业务的盈利才智也不足夙昔。2025 年上半年，该业务板块一项响应计算情况的利润率（分部功绩 / 分部收入）为 35.44%，而 2022 年、2023 年同期，该想法分裂为 39% 与 36.4%。

价钱战的影响还未扫数销毁，赛说念竞争态势却捏续升级。

据期间财经不雅察，" 1 元水"已成为行业常态，当今，天猫平台上，农夫山泉 550ml 绿瓶白清水、怡宝 555ml 白清水与娃哈哈 596ml 白清水居品的单价分裂为 1.12 元、1.19 元与 1.29 元。同期，农夫山泉 550ml 红瓶自然水的单价则在 1.28 元。

夙昔主战场在低线商场的娃哈哈，也通过一系列的渠说念布局调遣，挤进了一线商场。

本年 3 月，娃哈哈末端渠说念诞生关系精良东说念主对媒体默示，娃哈哈饮用水居品已干涉全家、盒马等渠说念，并已通过好意思宜佳的 1 万多个点位干涉广东商场。6 月，期间财经实地探望广州多个饮料批发商后了解到，2024 年以前基本不在广州售卖的娃哈哈饮用水居品，如今依然成为各大销售末端的通例进货物类。

娃哈哈饮用水依然成为水饮批发商的通例进货物类。期间财经摄于 6 月。

饮用水赛说念的硝烟并未销毁，跟着新老玩家的加速布局，商场或将迎来更强烈的交锋。

本年 5 月，江西头部水企润田实业传出将上市的音信。润田是典型地域性品牌，其居品在江西省内市占率 58%。从价钱计谋看，润地主打高性价比阶梯：天猫平台上，润田 550ml 白清水居品单价为 1.16 元，500ml 矿泉水居品单价为 1.66 元。

若上市顺利落地，赢得本钱加捏的润田极有可能加速宇宙化延迟活动，无疑会让饮用水行业的竞争变得愈加胶著。

有无糖茶还不够，水企"叫板"康师父冰红茶

饮用水营业商场阻挡被平分，各大龙头水企愈加郑重品类延迟。

2025 年上半年，除了旗下无糖茶品牌东方树叶常常上新，农夫山泉针对有糖茶饮料、果汁与即饮咖啡赛说念均推出了全新址品。华润饮料更是密集推出 14 款新品，笼罩茶饮料、草本植物饮料、果汁饮料、通顺饮料等细分赛说念。

响应在数据上，本年上半年，农夫山泉茶饮料板块收入达 100.9 亿元，同比增长 19.7%。该板块收入界限、增速均特出饮用水业务，盈利才智也较饮用水业务发达更优，终结 6 月 30 日，农夫山泉茶饮料分部功绩达 48.79 亿元，利润率超 48%。

华润饮料的饮料居品收入则为 9.55 亿元，同比增长 21.3%，饮料居品收入占比为 15.4%，较客岁同期 10.3% 的占比有所进步。

不外，当下的无糖茶赛说念也发生变化。立地赢数据自满，在 2024 年无糖茶品类增速大幅放缓后，2025 年 2 月和 3 月，无糖茶的增速已出现负值。而在 2023 年，无糖茶品类的销售额还出现多个单月同比增速特出 100%。

相较 2023 年、2024 年同期接近 60% 的收入增速，农夫山泉茶饮料板块收入增速在本年上半年也澄澈放缓。

当无糖茶的商场红利见顶，各品牌亟需找到能连接流量与销量的新爆品。最近，有糖茶赛说念的常青品类冰红茶，又成为了各巨流饮企业聚积发力的居品。

上半年，娃哈哈推出了 1L 装冰红茶，农夫山泉推出了"冰茶"，元气丛林与调解也接连推出了冰红茶可乐、冰红茶汽水与可乐冰红茶居品。

关联词，冰红茶赛说念早已是康师父与调解的寰宇，二者对该品类的布局均始于上世纪 90 年代。据亿欧智库《2025 中国瓶装冰红茶饮料行业白皮书》，康师父冰红茶与调解冰红茶的商场份额分裂为 68.6% 与 10.8%。

四肢历程 30 余年商场磨练的常青品类，深厚的破费者群体聚积或是各大品牌接连入局的原因。

另据立地赢近两年数据自满，饮料类目中有糖茶的商场界限永久比无糖茶跳跃近一倍，练习的破费基础让冰红茶具备自然的商场上风。同期，跟着康师父、调解依然泄漏品牌老化的问题，对具备更活泼居品计谋和更动才智的企业来说，布局冰红茶也不失为一个值得尝试的契机。

更病笃的是，2024 年以来康师父冰红茶的提价计谋，给了入局者契机。

2024 年 3 月，康师父将 1L 装冰红茶的末端零卖价从 4 元上调至 5 元。据媒体报说念，不少经销商和零卖商反馈，由于破费者对价钱极为明锐，且替代品广宽，康师父的提价计谋影响了销量。上半年，康师父茶饮料业务收入同比下滑 6.3%。统一时分，康师父的经销商数目则从 67215 家下滑至 63806 家，净减少 3409 家。

脚下恰是各品牌攫取冰红茶 / 冰茶新品商场份额的窗口期。然而在天猫平台，水企推出的冰红茶居品还尚未发达出价钱上风。娃哈哈 1L 装冰红茶的单价为 4.3 元，农夫山泉 600ml 装冰茶的单价则为 3.79 元，

四肢对比，康师父 1L 装与 500ml 装冰红茶的单价分裂为 3.83 元与 3 元。调解冰红茶与可乐冰红茶的单价分裂为 2.69 元 /500ml、3.33 元 /680ml，元气丛林冰茶的单价则为 3.16 元 /600ml 与 3.95 元 /900ml。

面前，尚未能看出各巨流企冰红茶居品的销售发达。不外，有少量大略详情：水饮行业的竞争逻辑依然改革，畴昔，依赖单一品类的企业将变得被迫，而惟一多品类布局、具有强渠说念才智的企业火星电竞CHINA，才能捏续领跑。