机构：海通证券

探究员：张晓飞/崔冰睿

三十二载设立行业龙头，出货量稳居众人首位。京东方建设于1993 年，历经32 载产业深耕，已发展成为众人半导体浮现领域领军企业及物联网领域窜改型企业。松手当今，公司LCD 全体及五大主流领域居品出货量、出货面积均稳居众人第一；低功耗、拼接、告白机等物联网窜改细分领域居品出货量络续保持众人第一；柔性OLED 出货量近1.2 亿片，创单年出货量新高，并投建了国内首条第8.6 代AMOLED 坐蓐线，进一步确保了技巧跳跃上风。

竞争形态络续优化，利好公司盈利本事提高。2024 年前三季度，公司达成营收1437.32 亿元、同比增长13.61%，其中，TV 类、IT 类、OLED 类和LCD手机过甚他类居品收入占比折柳为25%、33%、24%、17%。达成归母净利润33.1 亿元，同比增长223.8%。咱们分析，随日韩厂商部分供应渐渐退出，当今半导体浮现行业已从大领域扩产的高速发展阶段渐渐参预熟悉期，新开产线的产能开释带来的周期波动被显赫平抑。此外，行业聚拢度大幅提高，业内厂商络续扶持“按需坐蓐”的探究策略，字据阛阓需求生动治疗产线稼动率，通过控产达成控价。咱们判断，公司所处半导体浮现行业异日有望走出周期性的特征，成为详情成长性的行业。公司看成行业龙头，盈利本事也有望趋于沉稳增长，保管在理思水平。

行业全体趋势向好，存眷潜在需求及价上升预期。字据群本事议，中国能效补贴政策有望在新的一年延续试验，有望激动面板采购需求保管矫健。

TrendForce 调研数据浮现，2025 年1 月，TV 面板价钱预期将呈上升趋势。

此外，字据TrendForce 讲述，2025 年AMOLED 手机面板需求矫健、带动各大面板厂的稼动率保管高位的趋势有望延续。结执机国补落地，咱们觉得OLED 年内有望量价皆升。

“屏之物联”塑造生态协同，“1+4+N”价值链络续延展。在成为半导体浮现领域众人跳跃企业后，公司借助“屏幕”进行价值链的外延，在物联网窜改、传感、MLED 和聪惠医工四个高潜航说念进行布局，激动物联网转型政策落地。此外，公司将在玻璃基封装、钙钛矿等新兴领域重心布局，引颈行业走向智能化、可络续发展，秉持“屏之物联”发展政策，积极激动构建产业发展。咱们觉得，公司在从“1”到政策升维“第N 弧线”的历程中，将进一步整合生态链，基于半导体浮现拓展多个业务宗旨，向物联网络续外沿推广，从而构建“屏即平台、屏即系统”的产业生态，重塑价值增长模式。

风险教导：行业竞争形态恶化，宏不雅经济不足预期。

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